2017年两票制对血制品销售的渠道和模式产生深远影响，白蛋白和静丙批签发放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告回顾了2018年前三季度血制品各类产品批签发概况，发现2018Q3血制品主要品种批签发加快，说明渠道重建、白蛋白库存消化进展顺利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为血制品行业经过短期的调整，未来行业仍将处高景气度，部分公司估值已进入合理区间，重点关注天坛生物、博雅生物、华兰生物等。
 2018Q1-3批签发同比增速没有明显提升。2018年Q1-3主要品种人血白蛋白(10g/瓶）、静丙（2.5g/瓶）和VIII因子（200IU/瓶）批签发分别为3320.53万瓶、774.51万瓶和123.29万瓶，同比分别增长0%、-7%和30%；PCC（200IU/瓶）、纤原（0.5g/瓶）和肌丙18Q1-3批签发分别为72.91万瓶、62.85万瓶和69.06万瓶，同比分别增-16%、-28%和-55%，下降趋势明显。乙免（200IU/瓶）、破免（250IU/瓶）和狂免（200IU/瓶）18Q1-3批签发分别为111.04万瓶、240.39万瓶和518.07万瓶，同比分别增长48%、-18%和63%。
 2018Q3主要品种批签发增速改善明显。2018Q3主要品种人血白蛋白(10g/瓶）、静丙（2.5g/瓶）和VIII因子（200IU/瓶）批签发分别同比增长13%、4%、49%，分别环比增长21%（上年同期+16%），3%（上年同期-4%）、-26%（上年同期-42%）。
 18Q1-3国产白蛋白批签发占比同比提升。2018Q1-3进口白蛋白批签发1922.58万瓶，同比增-1%，占比57.90%；国产人血白蛋白批签量1397.96万瓶，同比增加1%，占比约42.10%（17Q1-3份额为41.51%）。
 18Q1-3批签发天坛生物和博雅生物表现优异。18Q3白蛋白和静丙批签发（白蛋白同比、静丙同比）：天坛系（+13%、+16%）、莱士系（-15%、-9%）、华兰系（-14%，-40%）、泰邦系（-16%、-3%）、博雅生物（+20%、+47%）、卫光生物（+16%、-11%）、ST生化旗下的双林生物（+16%、-13%）。此外，博雅生物继续保持了其在纤原市场上的优势，18Q1-3批签发同比+51%。
风险提示：渠道建设不达预期，产品销售不达预期，生产经营风险。