业绩提升明显，投资收益增加
　　2018年前三季度，公司实现营业收入54.61亿元，同比增长4.72%；归母净利润2.56亿元，同比增长88.60%；EPS为0.19元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增速超过收入增速主要因毛利率提升明显以及投资收益增加，前三季度公司确认投资收益3707万元，去年同期则为-2001万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018Q3收入18.45亿，同比增长3.52%；归母净利润1.01亿元，同比提升172%。公司同时发布2018年全年的经营业绩预计，预计实现归母净利润2.47亿-3.13亿元，同比增长50-90%。
　　供应链整合带动毛利率提升
　　18年前三季度公司毛利率为28.97%，同比提升1.63pct。Q3单季毛利率29.84%，同比提升2.84pct。毛利率优化主要受益于去中间环节、供应链整合，以及直采比例的提升。前三季度公司总费用率为23.93%，同比小幅提升0.32pct。其中，销售费用率22.42%，同比提升0.36pct；管理费用率和财务费用率基本维持稳定。由于毛利率的明显优化及投资收益的增加，公司净利率提升明显，2018前三季度净利率为4.69%，同比提升2.09pct。
　　携手永辉，生鲜门店布局加速
　　截至18年中，公司共有门店2765家，上半年门店净增加35家，新开门店66家，目前生鲜门店改造状况良好，后续存在标准改造模板复制提速的预期。此外，双方在供应链、物流等方面的合作也值得期待。公司还与美团开展业务合作，向其超市板块供应精选商品。
　　风险提示
　　与永辉合作进度不及预期、门店改造进度不及预期。
　　携手永辉，生鲜业态加速布局，维持“增持”评级
　　我们预计18年公司业绩将明显好转，主要因15年并购的门店整合效应逐步显现，携手永辉布局生鲜业态，传统门店改造加速。预计18/19/20年净利润分别为2.78亿/3.13亿/3.47亿元，维持“增持”评级。