核心观点：
近两周美债收益率快速上升17BP至3.23%，构成了全球金融市场最重要的主题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
短期看，美债收益率飙升引发全球资产价格重估。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发达国家债市和全球股市均跟随美债调整，发达国家利率普遍出现上行，但新兴市场中印度、中国、巴西国债收益率则有所下行。美股估值承压下跌，美股VIX波动率飙升，美股、港股防御板块表现更佳，海外资金也通过陆股通大幅流出A股市场，加剧了A股调整，新兴市场货币和人民币也面临着贬值压力。
稍长期，美债收益率对新兴市场有什么影响？
我们计算了2016年以来美国与各国/地区国债收益率的相关性，发现多数国家/地区国债收益率与美债收益率呈现不同程度的正相关，中债与美债收益率的相关性高达0.76。这种相关的原因之一是基本面的同步性，墨西哥与美债收益率的相关性高达0.94，就反映了基本面的重要性，因为地理和经贸联系使得墨西哥的基本面与美国最为紧密联结；原因之二可能是资本流动的共同影响。
巴西、俄罗斯、希腊利率与美国呈负相关关系。希腊长端利率主要受希腊主权信用风险的影响，而其他国家利率上升阶段往往意味着基本面强劲、主权信用风险较低，因而与美债收益率构成了显著负相关关系；巴西、俄罗斯则可能是受到汇率和商品价格大幅波动的更大影响。
而在较长时期内，美债收益率与美股、MSCI新兴市场指数也呈现正相关关系，而非我们近期看到的负相关关系，这仍然更接近反映基本面的影响，而短期利率飙升对股市的负面影响主要体现了一种流动性冲击，这种现象与利率上升的速度有关，往往是短期现象，持续性不强。