事项：
　　10月9日公司公告：证监会核准公司设立西藏东财基金管理有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　评论：
　　公募基金牌照落地，向产销一体化转型
　　从基金代销向产销一体化转型，公募基金业务有望成为公司新的业绩增长点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年5月，东方财富发布公告，拟使用超募资金2亿元投资设立全资子公司东方财富基金管理有限公司，将业务范围延伸至基金募集、基金销售、资产管理，从下游销售向产业链的上游生产制造转型。2017年3月，东方财富收到证监会下发的受理通知书，对申请予以受理；近期，公司公募基金牌照落地，有望加速公司财富管理转型。目前，天天基金网主要代销同业的基金产品，可以获得的收入包括全部的申购费和部分赎回费及管理费。东财基金获批后，公司将切入产品生产端，有望在指数基金等被动型标准化产品上获得优势，同时依靠天天基金网的强大渠道优势，公募基金业务有望成为公司未来业绩新的增长点。上半年，公司依靠流量优势，证券业务和基金销售业务实现高增长，营业收入分别为9.2亿元、5.8亿元，同比增速分别为50.1%、63.7%，凭借流量优势及天天基金网的渠道优势，预计未来公募基金业务带动公司业绩高速增长。
　　公募基金牌照推动财富管理转型战略演进
　　对标嘉信理财，在庞大客户的基础上，全面转型财富管理。回顾嘉信理财的发展历程，从折扣经纪商起步，锁定中小投资客户，与目前东方财富的发展类似，通过低佣金策略积累客户，关注客户资产积累，转型为零售客户的综合财富管理平台。嘉信理财收入重心来源由依靠交易量获取不稳定的佣金收入，转变为以客户资产规模为基础的管理费收入。区别于其他佣金折扣经纪商，嘉信理财以低佣金策略培养了一批粘性客户后，推出资管业务，以各类理财产品和一对一的理财顾问咨询服务增加了客户粘性，收入重点转向为顾客提供增值投资服务的资管收益。对标嘉信理财，东方财富的战略演进可分为三步：门户网站、零售经纪、财富管理。财富管理战略的演进依赖于在庞大客户的基础上，增强客户粘性，替客户管理更多资产，公募基金牌照的落地，正推动了公司财富管理转型战略的演进。
　　投资建议：
　　流量优势是零售证券业务的重要基础，东方财富证券客户流量远超其他传统券商，同时其成本优势支撑公司以价格优势带动客户基础扩张，公司市场份额逆势增长，未来仍有较大成长空间与业绩弹性，预计2018-2020年EPS为0.25/0.29/0.35元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　经纪业务、两融业务市占率扩张不及预期。