基本结论
维持组合信用底仓，适度提高信用等级——开放式债券基金投资建议
 7月以来政策基调转为“宽信用+稳杠杆”之后债券市场做多情绪明显减弱，叠加三季度地方债供给放量及通胀预期升温的负面扰动，9月债券市场继续呈现震荡下行走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看宽信用政策传导路径并不十分通畅，微观企业融资环境得到实质改善仍需较长时间，经济仍面临较大下行压力，并且季节性扰动因素减弱后年内通胀压力较为可控，短期内经济基本面不存在支撑债券市场转向的基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从货币政策来看，宽信用政策发力需要稳定充裕的资金面支持，美联储加息靴子落地后央行跟随加息的概率有限，货币政策大概率维持相对宽松。综合基本面和政策面来看短期内债券市场明显转熊的基础较弱，市场大概率维持震荡走势。
就债券型基金选择来看，建议首先重点考察基金管理人中长期投资能力确定核心配置，并通过匹配短期市场趋势和产品风格特征适时调整卫星配置，进行收益增强或阶段性增加组合防御性。具体来看，建议首先综合考察产品中长期风险收益特征和固收平台优势，重点关注自上而下投资能力突出的管理人旗下产品；另一方面，从短期和中期市场走势出发，建议短期震荡市场中内坚持以信用配置为主并适度提高信用等级来获得稳定收益，中期建议关注久期弹性较大且操作灵活的主动管理产品作为捕捉交易机会的储备工具。
首先，考虑到基金换仓成本和债券资产的固定收益属性，建议在债券型基金投资组合构建中将中长期业绩表现突出且持续性较强的产品作为核心仓位进行长期持有，并阶段性根据市场表现选择投资风格突出的产品作为卫星配置进行收益增强。而在核心仓位选择上，建议首先通过考察过去三到四年市场风格切换和券种机会轮动阶段产品历史业绩表现和回撤控制情况，作为判断管理人自上而下投资能力的主要依据；其次建议综合固收团队人员配置、管理总规模、信评体系、决策机制、管理人管理经验等因素，作为判断管理人投资能力的辅助因素。
其次，尽管宽信用政策作用下低等级信用债交易情绪有所回暖，近两月信用利差走阔趋势暂缓，但宽信用政策对微观企业尤其是民企融资环境改善作用尚未显现，中低等级信用风险仍旧较大。建议在保证组合基础信用配置的基础上，增配偏重高等级信用配置的产品。
第三，立足目前市场环境来看，短期内利率债波段操作风险收益比下降，建议适度控制组合久期敞口，但同时建议关注偏好久期策略、波段操作灵活的管理人旗下产品，作为捕捉中期交易机会的储备工具。
现金升级替代工具，短期流动性选择——货币市场基金投资建议
下一阶段货币政策重点为促进流动性由资本市场向实体经济传导，资金面将维持相对充裕，货币基金平均收益大概率继续下行趋势。在产品选择上，建议一方面对中长期历史业绩表现优于同类平均且稳定性较强的产品进行重点关注；另一方面建议关注规模中等偏上且稳定性较强的产品，在享受规模效应的同时尽量避免大规模申赎造成的净值损失。