公司动态事项
公司发布2018年半年报，报告期内公司实现营业收入10.04亿元，同比增长46.35%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长29.12%；实现扣非后归母净利润2.68亿元，同比增长26.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事项点评
新业务拓展顺利，91Y平台成为公司游戏业务支柱
公司上半年收入高速增长主要是新增了《PUBG》相关的游戏加速器服务、CDkey代售业务，两项新业务共同拉动公司上半年网络广告及增值业务同比大幅增长115.85%，业务收入占比达总收入的55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过新业务毛利率偏低，使得网络广告及增值业务毛利率较去年同期下滑31.19%。上半年公司游戏业务收入同比增长14.41%，主要是91Y游戏平台收入大幅增长83.74%，占公司游戏业务收入的约80%。而公司传统页游运营业务受页游行业萎缩影响，收入有一定程度下滑。与去年同期相比，91Y平台上半年经营数据整体向好，平台用户数连续三个季度实现30%以上增幅。其中，一季度受益于春节寒假影响，91Y平台付费用户数、ARPU值等多个指标均创近年来单季度新高。
加速技术革新，服务网吧升级
 《PUBG》等重度竞技游戏的持续火热，使得玩家对网吧游戏体验提出了更高的要求，迫使传统网吧尽快升级硬件配置。顺网科技重视研发投入与技术革新，为解决网吧硬件瓶颈问题推出了多套解决方案：推出“加速盘”，成为新的高性价比网吧硬件升级方案；推出“顺网云”，有望带领网吧行业从目前的“无盘时代”走向“无机房时代”，从而进一步降低网吧运营成本，提升客户体验。公司作为网吧维护管理龙头，旗下管理软件的市场占有率已经突破70%。未来随着公司硬件、软件业务服务范围的不断延伸，公司网吧业务龙头优势有望进一步彰显。
推行“两翼一体”战略，发展toC端业务
公司在年初制定了“两翼一体”的发展战略，“两翼”是指“网吧为本的企业市场，以及用户为上的个人市场”，“一体”是指“数据为王的大数据支撑”。上半年，公司在深耕网吧场景toB业务的同时，在toC业务方面还新推出了Gamelife游戏商场，Gamelook能够为用户提供基于大数据的更个性化的内容推荐，平台用户已初具规模。另一方面，公司继续推进火马电竞平台业务，与腾讯等游戏巨头携手打造网吧电竞联赛；展会业务持续稳健发展，2018年Chinajoy参展人数再创新高。
盈利预测与估值
我们看好公司作为网吧行业龙头持续受益于网吧流量回暖，同时公司toC端业务有望为公司打开发展新空间。预计公司2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为6.31亿元、7.16亿元和8.12亿元，每股EPS分别为0.91、1.03和1.17元，对应PE为17.73、15.63、13.78倍。维持“谨慎增持”评级。
风险提示
游戏行业监管趋严；页游市场加速萎缩；“吃鸡”游戏热度可持续性不及预期