摘要：
今年4月至今，政策针对中小民企的融资困境进行了不断加码推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经历4月定向降准及6月的扩大MLF担保品范围后，民企融资环境并未得到明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月后政策持续发力，加强银行的窗口指导、调整MPA结构性参考，落实疏通货币政策向实体经济融资的传导路径，并逐步取得一定效果。信用债市场也表现出逐步回暖，一级发行利率有所回落，二级高等级信用利差收窄明显；自7、8月政策在改善融资环境持续发力以来，各类信用债（国企、民企、公众、集体）到期收益率出现一定程度下跌。
目前民营企业的发债现状为多集中于资本密集型行业，以中高评级为主，并且平均经营资质优于国有企业。以房地产企业为例，选取的三家龙头民企为华夏幸福、恒大地产以及大连万达，通过将三家房企与行业平均水平各项指标的比较，也可看出龙头企业无论在经营资质还是融资能力，在行业内都具有明显优势。
在“宽信用”政策逐步深化发力的影响下，信用市场已有缓慢回暖的迹象，此前融资环境受到重创的民营企业的经营环境也将面临改善。在估值修复的过程中，民企在各类发行人中相对较慢，后续有更大的反弹空间；并且我们认为龙头民企由于其显著优于行业的经营资质以及相对更强的融资能力，将在反弹中优先凸现价值。