重点推荐
宏观认为，外汇交易中心重启逆周期因子是央行再出手稳汇率，但人民币贬值压力尚未完全疏解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行业方面，有色发布氧化铝深度报告，看好氧化铝板块，重点推荐中国铝业；化工点评新安股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
宏观观点：逆周期因子重启汇率点评：
事件：8月24日晚外汇交易中心宣布人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”，这是在今年1月份暂停后时隔7个月再度重启。
重启逆周期因子，央行再出手稳汇率
逆周期因子重启符合市场预期，是继外汇风险准备金率上调后的再次出手稳定汇率。从两个政策对汇率的影响看，逆周期因子在短期“升值”作用更为显著，2017年下半年人民币汇率的那轮升值与逆周期因子有很大作用。
贬值压力尚未完全疏解，中美力量此消彼长是根源
货币政策层面，中美利差持续低位加大资本外流压力。经济基本面层面，中美贸易摩擦非对称性影响加大外汇市场压力。
输入性通胀为双刃剑，稳汇率是一门艺术
人民币贬值有可能引起输入性通胀，“适度”“适时”的贬值对我国而言未必是坏事。第一，我国外债风险尚在可控范围，适度贬值有助于刺激出口稳增长；第二，目前我国的CPI虽然出现抬头，但仍在2%附近，通胀压力实际上并不大，适度贬值引起的输入性通胀将有助于更快降低真实利率，从而为国内化解债务杠杆提供更为有利的宏观环境。
下一阶段稳汇率的三重内涵
从8月份央行两次出手、每次均在人民币离岸价跌至7附近出手，表明保7应该是当前监管层的短期底线，但不应简单、静态的理解“7%”的底线。我们理解下一阶段“稳汇率”的三重内涵或为：（1）中美贸易摩擦决定何时破7。（2）美元指数决定汇市工具选择。（3）国内经济决定不可能三角的动态演绎，并最终决定人民币汇率新的平衡区间。
行业观点
有色：氧化铝行业深度报告：
今年7月份以来，国产氧化铝现货价格上涨18%，澳铝氧化铝FOB均价上涨27%，而自年初以来，后者均价已上涨44%。
海外市场方面，氧化铝供给存在诸多干扰因素，总产量收缩。今年年初至今，海外三大氧化铝生产商均发生突发事件。3月份挪威海德鲁巴西氧化铝厂Alunorte由于环保因素减产300万吨产能；4月份美国财政部对俄铝实施制裁；8月份美铝位于西澳大利亚的氧化铝厂发生罢工。国内市场方面，由于受到北方地区采暖季限产30%，以及新增氧化铝项目产能不达预期的影响，今年上半年氧化铝产量累计同比仅增长1.1%，整体增速明显下滑。6月份国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，其中“重点区域范围”新增汾渭平原，汾渭平原所涉及氧化铝产能超过2500万吨，约占全国总产能的30%，如果今年加入到采暖季限产30%的范围内，国产氧化铝供给端的收缩将愈加明显。
氧化铝的交易属性决定其销售价格通常在全行业的完全成本线上方200元左右波动，但由于近期氧化铝供需出现短缺，国内企业单吨氧化铝利润阶段性在300-500元/吨的区间运行。预计2018-2019年国内氧化铝市场由供需过剩转为供需短缺，海外市场将维持供需短缺状态。综上所述，全球氧化铝市场供需短缺。建议关注：中国铝业（601600）。
个股观点
基础化工行业：新安股份中报点评
公司18H1实现营业收入59.7亿元，同比+63%，归母净利润7.11亿元，同比+237%，扣非后归母净利润7.07亿元，同比+420%，业绩增速符合我们预期。
 1、公司主营业务量价齐升，盈利能力显著改善
公司主营有机硅、草甘膦。产能产量方面，17Q4完成搬迁技改，目前产能分别为34万吨/年和8万吨/年，18H1产量分别为14.5万吨和4.4万吨。价格价差方面，有机硅产品价格同比+53.7%，价差+82.4%；草甘膦价格同比+16.01%，草甘膦-甘氨酸价差同比+10.5%。公司18H1毛利率24.1%，同比+7.1pct，盈利能力大幅改善。
 2、有机硅供需维持紧平衡，下半年景气度仍将持续
全球有机硅行业今年无新增产能，上半年行业开工率始终保持在85%以上，随着国内下半年基建投资升温，将有效支撑有机硅行业高景气度。
 3、农药行业持续复苏，草甘膦价格有望创年内新高
短期来看，成本端支撑草甘膦价格维持高位，下游南美大豆种植面积增加拉动草甘膦需求。长期来看，国际油价上涨将拉动农产品价格上涨，带动农药行业持续复苏。下半年是草甘膦出口旺季，预计草甘膦价格有望创年内新高。
预计18-20年EPS为2.05/2.21/2.80元，PE为7.6/7.0/5.5X，维持“推荐”评级。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险