核心观点
　　事件：公司发布2018半年度报告，公司实现营业收入65.65亿元，同比增长0.59%，实现归属于上市公司股东的净利润3.18亿元，同比增长1,555.70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　成本下降，盈利同比大增：公司轮胎生产所需主要原材料包括天然橡胶，合成橡胶，炭黑，橡胶助剂等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）橡胶在轮胎生产成本中占比较高。2018年上半年，天然橡胶（SCRWF,上海）平均价格11190.95元/吨，同比下降26.01%；合成橡胶进口平均价格1767.75美元/吨，同比下降17.39%。公司毛利率比去年同期增长5.41个百分点至18.47%。受公司产品结构因素影响，2018年第二季度公司轮胎产品的价格同比增长4.15%。此外，天然橡胶种植面积在2010-2012年达到顶峰，根据天然橡胶生长规律，2018-2019年是天然橡胶割胶高峰。预计未来一两年，天然橡胶价格维持在低位，公司盈利水平有望保持。
　　开拓国内外市场和推广公司品牌，提升公司盈利能力。2017年公司营业收入结构：国外占比77.49%；国内占比22.51%。海外市场开拓方面：公司根据国际营销总体战略方向和健全职能、理顺管理、整合业务、深挖价值的思路，进一步整合了海外市场和渠道资源。公司确定出了北美、欧洲、拉美等业务单元，根据一体化的管理框架推进业务整合，实现国内外销售团队的进一步融合。品牌推广方面：公司通过组建拉力赛车队，电视台广告投放，自媒体等渠道加大品牌宣传力度，提升企业社会影响力，取得了较好的市场反响。
　　汽车产量增速同比下滑，保有量稳定增加：2018年第一季度国内汽车产量同比增速下滑较为明显，累计同比增速降为负增长-2.6%，二季度后逐步有所回暖，截止2018年7月份，汽车产量同比增速为3.2%，低于去年同期6%的增速。保有量方面，截至2018年上半年全国机动车保有量达3.19亿辆，同比增长4.93%。汽车保有量稳定的增加在一定程度上平滑产量增速的下降。综合来看，预计轮胎需求保持正增长。
　　投资建议：公司是国内优秀轮胎企业，随着国内轮胎企业竞争力的逐步提升，民族轮胎品牌迎来发展机遇。随着竞争优势逐步扩大，公司具备成为国际一流轮胎企业的潜力。预计公司2018-2020年EPS分别为0.24、0.27、0.33元，对应PE分别为10.64X、9.43X、7.85X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：汽车需求下滑；原材料大幅上涨等风险。