杰瑞股份发布2018年半年报，上半年实现营业收入17.22亿元，同比增长32.48%，归母净利润1.85亿元，同比增长510%，扣非后归母净利润1.75亿元，同比增长1863%，业绩明显改善，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司预计1-9月归母净利润为3.41亿-3.66亿元，同比增长600%-650%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年油公司的投资周期已来，投资周期叠加油价周期，油气服务及装备行业春天来临，拐点确立，建议关注油服、油气装备板块。
油气服务及装备行业春天来临，公司净利润拐点确立。高油价下油公司扩大资本开支，油气服务及装备行业迎来春天，公司作为国内压裂设备龙头迎来业绩拐点，上半年营业收入17.22亿元（同比32.48%），归母净利润1.85亿元（同比510%），除油田工程设备产品线外，其余六组产品线均实现大幅增长，此外公司变更了应收款项计提坏账准备的会计估计（6个月内计提比例改为1%），显著增厚公司收入。
毛利率回升明显，净利率大幅提升。上半年综合毛利率27%（同比17.4%），净利率11.17%（同比345%）。毛利率上涨一是因为产能紧张公司优先选择高毛利订单，二是高毛利的钻完井设备率先大幅增长，上半年收入达6亿（占比35%），同比上升87%，接近17全年收入。2018年一季度毛利率27%（同比23.5%），净利率4.73%（同比19.14%），产品盈利能力显著持续回升，预计下半年将继续回升，毛利率有望回升至30%以上，订单质量稳步提升。
饱满订单为业绩背书，18年订单有望达到60亿元。公司18年上半年新增订单26.6亿元（同比31.23%），其中高毛利产品—钻完井设备订单超过6亿元，维修改造和配件销售超过7亿元，目前已排产到年底，预期全年新增订单有望达到60亿元，较17年更加饱满，为可持续高业绩背书，17年累计新增订单42.3亿元（同比59%），年末累计存量订单21.73亿元（同比29%）。
汇兑损失情况显著改善，财务费用锐减35%。2017年净利润创上市以来最差纪录的一个重要原因，就是美元贬值导致汇兑净损失7865万元，而2018年人民币进入贬值通道，直接减少了汇兑损失，上半年汇兑损失472万元，同比锐减74%，财务费用1508万元，同比锐减35%，财务状况显著改善。
两大经营主体子公司经营情况均显著好转。上半年主营石油天然气钻完井设备的石油装备公司营业收入6.46亿元（占公司整体约38%），同比增长32.11%，净利润9386万元，同比增长450%，主营压裂服务、连续油管服务等的能源服务公司营业收入5.70亿元（占公司整体约33%），同比增长37.35%，净利润2430万，扭亏为盈。主营工程项目、压缩机的杰瑞石油天然气工程有限公司营业收入1.27亿元（占公司整体7%），同比下降34%，仍然亏损，上半年亏损约1355万元。
王牌产品正式发往中东，成功开拓中东高端市场，海外市场有望继续突破。7月杰瑞顺利完成阿布扎比陆地石油公司的酸化增注作业任务，标志着杰瑞油田工程技术服务正式进入中东地区高端服务市场，也是中国企业第一次为海湾阿拉伯国家合作委员会国家提供连续油管服务。成套压裂设备也正式启程发往中东，标志着以杰瑞为代表的中国高端能源装备制造企业打破了欧美压裂成套产品在中东地区的垄断，成功开拓了中东高端市场。海外收入占比从2010年23%一路上升至2017年47%，2018年上半年达50%，未来海外市场有望继续取得重大突破。
二季度油服公司业绩出现大幅好转，验证油服行业复苏逻辑。以国际三大巨头为例，斯伦贝谢18Q2营业收入同比增长11.27%，毛利率同比增加0.71%，净利润4.3亿美元，扭亏为盈（去年同期-0.74亿美元）。哈里伯顿二季度营收61.67亿美元，同比增长24%；净利润5.11亿美元，去年同期2800万美元，同比增长1725%。贝克休斯18Q2营收55.48亿美元，去年同期为54.16亿美元，同比微幅上升。上半年杰瑞油田技术服务3.57亿元，同比增长12.62%，毛利4270万元（毛利率12%），转亏为盈。受益于高油价，二季度各大油服公司业绩均大幅好转，验证油服行业复苏逻辑。
油服公司积极扩大开支，带动油气装备行业复苏，2018年大拐点确立。2018年中石油勘探与生产资本性开支将继续保持上升，预计增加3.46%至1676亿；中石化2018年计划资本开支支出1170亿，同比增加17.74%，勘探及开发485亿，同比大增54.73%。中海油2018年的资本支出总额约700亿-800亿元，同比大增50%-60%，其中勘探、开发和生产资本化支出分别占约18%、65%和16%。高油价下油服公司积极扩大资本开支，进而带动油气装备行业复苏，2018年油气装备行业大拐点确立。
维持“强烈推荐-A”投资评级。当优秀公司遇上行业拐点，四大逻辑（坚定设备延伸油服+产品布局高端+市场不断外延+民企体制灵活）看好杰瑞股份，经历了5年的调整，终于迎来业绩复苏。上调2018、2019年净利润预测至4.47亿、7.16亿，EPS至0.47、0.75元，对应PE为37、23倍，2018年公司大拐点确立。若油价能长期站在高位，仍有超预期的可能。此外，公司拥有的加拿大油气资产高油价下也会考虑卖掉（半年报期末账面价值4.14亿元，上半年取得3803万元开发收入），2018-2020年释放业绩弹性，周期股买趋势！
风险提示：（1）中美关系紧张：中美紧张关系若进一步加剧，一方面会影响国内经济增速，进而对原油消费量影响，另一方面美国原油进口量也会受影响，两方面均对油价存在影响；（2）资本开支复苏低于预期：本轮油气装备公司复苏的重要前提，是下游油服和油公司增大资本开支，而油服和油公司的资本开支多少在于其对未来油价趋势的判断，因此存在资本开支复苏低于预期风险；（3）油价低迷：本轮油价上涨原因在于高涨的石油需求和地缘政治风险共同作用，油价受多方面影响，存在油价再次低迷的风险；（4）人民币大幅升值：公司积极开拓海外市场，若人民币大幅升值，将影响公司汇兑损益进一步影响业绩。