◆本期观点：
 1)库存积累叠加贸易战担忧，油价震荡回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周美国原油库存超预期积累，叠加中美贸易战升级，油价承压周度收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）WTI原油报收结算价68.49美元/桶，较前周下跌0.20美元/桶（-0.29%)，Brent原油报收73.21美元/桶，较前周下跌1.08美元/桶（-1.57%）。SC原油报收结算价507.70元/桶，较上周上涨2.5元/桶(0.49%)。Brent-WTI价差4.72美元/桶。
 2)美国原油库存意积累。EIA数据显示截至7月27日，原油库存积累380.3万桶，原油库存的意外积累导致油价持续承压，不过，此次原油库存增加主要来自于墨西哥湾沿岸地区，数据显示，由于原油出口量较上周缩减约50%至131万桶/天，导致该地区原油库存大幅积累559.6万桶，而这一现象预计会在下一周恢复，届时原油库存仍存在消耗基础，加之库欣地区库存持续下降，上周减少133.8万桶，故而库存对于油价的压力恐难持续。
 3）中美贸易争端加大市场担忧。中美贸易争端仍在不断升级，8月3日国务院关税税则委员会发布了决定对原产于美国的部分进口商品(第二批)加征关税的公告，而液化天然气也在加征25%的关税的商品目录中。此外，有消息称，中石化削减了对美原油采购，且我国对美国原油进口量在1月达到200万吨的月进口量峰值后回落，并预计在近几月出现骤降。于此同时，美国对伊朗石油类制裁缓冲期将于11月结束，中美贸易争端带降低了中国积极配合美国减少对伊朗原油进口的可能性。
 4）中国独立炼厂需求或出现回落。油价攀升加大地方炼厂生产成本，且消费税对于地炼影响显现，早前在进口双权放开后集中爆发的地炼需求出现回落。地炼原油进口积极性下降，导致我国6月原油净进口量较前月回落12.12%，同比下降4.61%，中国进口量的下滑将引发市场对于需求增长放缓的担忧。
 5）特朗普政府降低了早前奥巴马提出的燃油效率目标，到2026年汽车和轻型卡车的平均油耗目标仅为37英里/加仑，而非奥巴马政府早前提出的约50英里/加仑，这将意味着由于燃油效率提升而带来的原油需求抑制作用有所减缓。
多重不确定性作用市场，油价持续持续波动。近期多重因素继续叠加扰动原油市场，中美贸易战加大中国对美原油进口以及对伊朗原油进口政策的不确定性。同时，海湾地区地缘政治担忧并未平息，曼德海峡以及伊朗对霍尔木兹海峡的威胁引发供应中断担忧并未消散，同时，美国表示伊朗将在海湾地区进行重大演习将加剧美伊紧张关系，故而短期油价仍将延续震荡格局。不过，中长期来看，美国对伊制裁造成的供应缺口将小于早前预期，俄罗斯等国产量稳步增长，美国产区产区瓶颈恢复后内部价差将随之回归，故而总体而言，未来原油基本面并不如早前预期乐观，油价将面临承压。
 ◆重要数据：
 1)美国原油库存预期外积累。EIA周度数据显示，截至7月27日，原油库存积累380.3万桶，库欣地区库存减少133.8万桶，汽油库存下降253.6万桶，馏分油库存增加298.3万桶，原油库存的意外积累导致油价持续承压。不过，此次原油库存增加主要来自于墨西哥湾沿岸地区，数据显示，由于原油出口量较上周缩减约50%至131万桶/天，导致该地区原油库存大幅积累559.6万桶，并预计能在下一周恢复，届时原油库存或回落。
 2)美国在线钻井平台数回落。截至8月3日当周，全美在线钻井平台数下降2座至859座。其中Cana Woodford地区下降3座至68座；Eagle Ford地区保持70座不变；Permian地区保持479座不变；Williston地区下降1座至56座。Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，叠加加拿大管线问题导致库欣地区库存持续消耗，Midland-Cushing价差扩大到-17美元/桶。加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限。预计年内美国原油生产活动仍将受到制约。
 3)俄罗斯原油产量连续两月增长。7月俄罗斯原油产量较6月增加0.14百万桶/天至11.21百万桶/天，6月会议后俄罗斯产量的稳步增加显示出该国将积极增产以填补供应缺口稳定油价。
 ◆交易策略：
 WTI关注支撑/压力：54.5,59/74.5,79美元，Brent关注支撑/压力：60,62.5/79.5,86美元，SC关注支撑/压力：380,415/524,560元。
操作建议：短期油价震荡前行，建议谨慎观望。不过，中长期维持承压判断。Brent远期价差仍存由Backwardation向Contango转变基础。关注美国对伊制裁、地缘政治走向和中美贸易冲突。