上半年大陆GDP增速录得6.8%，二季度6.7%，从数字上看表现平稳，但具体到分项数据则不容乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中消费增速在5月录得15年最低8.5%（6月小幅回升至9.0%），1~6月固定资产投资更是录得历史最低到6.0%，经济下行压力显而易见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
造成这一局面的原因较为复杂，我们认为主要是三个方面的因素，分别是“去杠杆”政策，占6成影响；中美贸易战，占3成影响；大经济体量下的增长瓶颈问题，占1成影响。首当其冲的非“去杠杆”政策莫属。在政策执行过程中各种的“误伤”纷至沓来，尤其是对实体经济的误伤，不少信用评级AA+以下的企业发债受阻，违约风险扩大，股市也一并下行，进一步加剧了市场的恐慌。加之中美贸易战的干扰，宏观经济已经明显下行。
针对这一情况，为了避免发生系统性金融风险，金融系统的去杠杆终于发生了转向。
 7月18日，央行窗口指导银行增配低评级信用债投资，对于AA+及以上评级按1：1比例给予MLF，AA+以下评级按1：2给予MLF资金。这一目的更为明确，旨在推进银行信用投放的能力和意愿，改善当前再融资环境和市场信心，从而防止因为监管产生风险的可能。
 7月20日发布的资管新规则也明确政策转向信号，其主要内容包括，第一、在存量不扩大的背景下，过渡期内允许银行发行新老对接理财产品，此举可以缓解市场到期卖压,也可以缓解企业再融资压力；第二、允许每家银行自主有序确定整改计划（之前市场预期的是每年清理存量的三分之一）；第三、明确了公募资管产品可适当投非标。这些政策均宣告“去杠杆”已暂告段落，实质性的进入了“稳杠杆”阶段。
 7月23日，国务院常务会议表示，要“积极财政政策要更加积极”，“不搞‘大水漫灌’式强刺激”，进一步明确了宽松的目标。
对于宏观经济而言，最大的影响因数“去杠杆”政策已经发生转变，相信下半年在“稳杠杆”政策的背景下，GDP增速继续下行的空间不大，全年还是有望6.7%的增速。现在的不确定性因素变成了中美贸易战，如果贸易战升级，则增速略有下行。
股市影响：
 2018年A股表现极为惨淡，上证综指从年初高点到近期低点跌去近900点，跌幅25%。我们认为主要原因与宏观经济的影响因素一致，“去杠杆”政策执行中的“误伤”是最主要因素，重要度占比达到7成。在“去杠杆”转向“稳杠杆”的背景下，股市的反弹也就在情理之中，收复半数跌幅可能性不小，也即是上证综指3150点位置左右。
当然，另一个主要因素中美贸易战也不容忽视，贸易战已开打，但双方博弈谈判仍在持续。贸易战对股市的干扰和波动也需要留意。
债市影响：
 2018年以来，债券市场利率持续走低，市场普遍认为是由于“去杠杆”政策导致资金避险需求猛增，纷纷转投国债所致。现在政策发生明显转向，央行视窗甚至指导增配低评级信用债，很有可能因此导致利率走升。当然，利率走升的同时，低评级信用债的风险也大幅度降低，整个债券市场的投资环境将的改善。