2018年Q1业绩减幅收窄，品牌价值逐渐显现
公司发布2018年一季报，2018年第一季度，公司实现营收12.25亿元，同比增长120.71%，实现归属于上市公司股东的净利润-0.98亿元，较上年同期减亏7.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度是体检行业淡季，公司一季度净利润减幅收窄，我们认为作为体检行业龙头，公司的品牌价值正在逐步的显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年一季度，公司营业收入增加较快，主要是：（1）公司2017年下半年实现对慈铭的并表，增厚一部分业绩，比较口径有差异；（2）一季度新春卡等淡季个检促销；（3）公司在全国范围内的体检中心增加，经营规模不断扩大，同时公司的品牌效应逐渐增强。
高端体检项目持续推进，带动公司量价齐升
在居民健康意识崛起，消费升级已成趋势的大背景下，健康体检市场需求逐渐旺盛，并迎来了快速发展的时代。公司作为全国体检行业龙头，经营规模不断扩大，市场开拓与发展顺利。在团检市场逐渐增长的同时，积极拓展个检业务与增值服务，相继推出了基因检测、冠脉核磁、肝超等高端体检新产品。高端体检项目的推出，对公司产品结构的调整起到了积极的作用，在营收规模扩大的同时也带动了客单价的提升，从而实现真正的量价齐升。
三项费用率下降，毛利率提升，盈利能力强
 2018年一季度，公司销售费用、管理费用与财务费用分别为3.68/1.20/0.38亿元，分别同比增加57.94%/24.7%123.3%，三项费用率分别为30.15%/9.8%/3.1%。2018年Q1，公司业务规模高速增长的同时，销售队伍不断扩大，因此销售费用相应增加；报告期内公司融资规模扩大，导致财务费用所提升。整体来看销售费用率与管理费用率分别较去年同期下降3.3个百分点与2.6个百分点，整体费用控制较好。2018年一季度公司销售毛利率为32.7%，较2017年同期提升5.47个百分点，我们判断，随着客单价的提升，以及成熟门店的增加，公司盈利能力将逐步提升。
估值与评级
作为全国体检龙头,公司高端产品不断推行,带动客单价的提升,个检业务的发展使得业务结构逐渐完善,品牌价值正在逐渐显现。预计2018-2020年净利润为9.49/14.31/20.82亿元，对应EPS分别为0.37/0.55/0.80元/股，维持"买入"评级。
风险提示：市场拓展风险，人才流失风险，高端产品项目的推进不及预期，体外项目的培育结果不及预期等