本周二、三，国内糖市极其重要的加工糖厂会议在三亚召开，会议讨论了2018年的配额外即许可证分配方案：会议决定将2018年许可证规模从2017年的100万吨恢复至190万吨，决议已上报相关部委等待批复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
会议前一天，市场已在交易这一数据，盘面大跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因前期普遍对许可证的规模看平甚至看低，会议进行中，糖价继续深度回落，5月合约短短4个交易日就下跌了3.56%。这一过程还夹杂着1月合约临近提保及限仓，交易所约谈等事件，两个合约形成交相呼应，带动郑糖指数暴跌4.56%。
该次会议为何引发糖价如此巨大波动，主要因进口波动对平衡表的巨大作用。以笔者自己的平衡表来看，17/18榨季的进口预估为500万吨，包括300万吨合法进口+200万吨走私。会议结束后，市场可以预估的进口上限为跃升至580-600万吨左右，包括380万吨的合法+200-220万吨的走私，我想这也是市场这几天交易的逻辑，这种情况下即使不加国储，结转都要同比增加超过150万吨，糖价市场重心下移至6000以下十分合理。如果国储再按既定目标出库100万吨的话，5500的糖价也是可以看到的。
当然600万吨是进口的预估上限，糖市的希望又在哪里？全部进口控制在500万吨，如何实现进口控制在500万吨，那就是国际糖价要上扬，并磨平配额外利润。何时上扬？巴西生产期，因为巴西18/19的减产概率越来越大，市场的过剩会因巴西的减产形成短周期的紧缺。天气可期待，但目前看威力不大。这种倾向下，库存消费比不会出现大幅波动，按理论说糖价应该是维持一个震荡行情，甚至在部分时刻出现快速上扬（注意贴水），那么6000基本就是安全边际，但上限不会太高给糖厂10%的利润应该是非常开心了。这个过程中国储不要总跳出来，否则上限也会被压缩，但一般情况下它都会跳出来。这里还要考虑美联储加息的节奏，进入年末加息累计不利于国际糖价反弹，但上半年机会很大所以我们认为巴西生产初期是很有希望的。
 500万吨以内的进口是糖价大幅反弹的充分必要条件虽然目前没人认为它会发生，但政府希望它会发生，特别是当政府批了190万吨许可证之后这种情况下。低于500万吨的部分由国储补充，几乎不会导致糖价出现大幅下行，6000的成本根本不会被击穿。
最中性的情况，进口维持在中性的550万吨那么5500--6500就是糖价的运区间，国储仅有零星出库的机会。
这两年糖市如同肥皂剧，政策变脸很快，市场传闻满天飞。如果商务部驳回了糖协的申请，投资者也不要觉得意外。如果商务部批准，这190万到底是按月分还是按季度分，抑或回归市场让企业在一年中任意决定？我们更希望是后者。