投资要点
事件：近日，1）公司公告2017三季报：前三季度实现营收15.5亿元，同比增长30.5%；实现归母净利润6.3亿元，同比增长8.3%；实现归母扣非净利润4.5亿元，同比下降2.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）公司公告将于10月26日基础发行规模5亿元，总规模不超过10亿元，期限3年的公司债。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
猫眼贡献1.27亿元投资收益，公司债顺利发行补充流动资金。1）公司持股19.83%的猫眼整体估值提升为公司带来1.27亿元的投资收益；2）2017年前三季度，公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共十二部，包括《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返·狼群》、《大护法》、《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》、《少年》、《你的名字》，电影业务实现营收11亿元，同比提升25%，受电影成本同比增加的影响（主要是《三生三世十里桃花》成本较高），电影业务实现的利润较上年同期小幅下降；3）再融资收紧的环境下，10亿元公司债顺利发行，为后续公司影视项目的投资制作和优秀IP资源的储备提供资金保证。
 《羞羞的铁拳》、《笑傲江湖》收入或将在Q4确认，有望提高公司业绩弹性。电影方面，截止10月24日，《羞羞的铁拳》已实现票房20.6亿元，公司投资的新丽传媒和猫眼分别是该片的出品人和发行方，或将进一步提升公司投资收益；《保持沉默》、《英雄本色4》等影片或将在2017年内上映。电视剧方面，公司的主控项目《笑傲江湖》将在Q4呈现，或将提升公司电视剧业务的营收。
十大股东里新进社保两基金，公司投资价值值得期待。公司三季报显示，全国社保基金一零九组合、全国社保基金四零一组合两社保基金分别持股1319万股和1200万股，成为公司十大股东，凸显公司投资价值。
盈利预测与投资建议：考虑到公司有数十年电影投资发行经验，项目的成本利润率较高，且储备多个优质影视项目，其中动画电影有望在2019-2020年集中释放。预计2017-2019年EPS分别为0.31/0.37/0.42元，归母净利润分别为8.98亿元、10.78亿元、12.42亿元，我们给予公司20%的溢价，给予其2017年36倍估值，对应目标价11.02元，维持“买入”评级。
风险提示：中国电影市场规模增速不及预期风险；动画电影市场发展不及预期风险；影视作品上线时间不及预期风险。