中国直升机龙头，“一机多型、系列发展”格局良好
公司是国内直升机制造业的龙头企业，公司定期报告显示，现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件、上述产品的改进型和客户化服务，以及Y12系列飞机，在国内处于技术领先地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过近年来产品结构调整和发展，已逐步完成主要产品型号的更新换代，完善了直升机谱系，基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司官网显示，2016年，公司实现“两机取证”（AC311A、Y12F）、“两机首飞”（AC312E、AC352）、“一机初步设计评审（AC312C）、“两机交付”（AC313海上执法型和消防型）、“一机首飞交付”（JL-4A/1螺旋桨）、“两机通过AEG审查”（AC313、AC311A）。各型直升机销售稳中有进，主打产品逐步站稳市场。
军用直升机是现代空军和陆军的重要战斗力，处于行业高景气周期
据美国航空咨询公司Flightglobal公布数字，美国军用直升机数量达到5759架，中国仅为809，按军用直升机占比计算，美军达41.8%，中国仅为27.4%。中国军用直升机不论数量和占比对比欧美现代空军均处于劣势，我们预计军用直升机是我国空军力量的主要补强点，且政府救急、救灾、森林防护、运输等多种军政客户需求也将持续拉动军用直升机型号的需求，处于景气窗口。
通航产业存在需求，民用直升机需求亟待打开
随着国民经济持续增长，低空空域管制即将逐步放开，我们预计国内民用直升机市场的巨大潜力逐渐显现。面对庞大的国内市场需求，公司作为中国直升机龙头企业，将在民机市场具备较大空间。
投资建议
我们预测公司2017-2019年收入为143.9\172.8\207.4亿元，净利润预计为4.74\6.37\8.37亿元，对应PE53.48\39.84\30.34x，考虑到公司是中国直升机龙头企业，且航空产业处于高景气周期，因此对公司给予买入评级。
风险提示：装备需求低于预期，民用直升机发展低于预期。