最新跟踪：价格红线基本失守，三季度放大供给
　　根据我们调研情况显示茅台实际的成交价在公司1299元的红线之上，一批价各地有所差异，经销商惜货情绪在加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司二季度放货情况趋缓，供需在六月底的时候进一步失衡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司已经确认三季度加大放货，保证中秋的供应。
　　行业看中国白酒产能过剩，去产能的同时出海是必然
　　2004年后白酒行业迎来了发展的黄金期，到2012年开始受到经济下行、限制三公消费等的影响，增速回落，但随着消费在GDP中的占比提高，白酒行业呈现复苏迹象，2016年产量达到1358.36万吨。整个“十二五”期间，白酒行业年均产量均达到千万千升级别。为了解决产能过剩，一要加快国内对中小酒业的并购，二要积极拓展新的市场。
　　海外市场对高端烈酒需求不断增长
　　发达国家酒类市场对烈酒的消费量大，对高端烈酒的价格敏感度低，是茅台这种高端烈酒的理想市场。除美国等发达国家，发展中国家也可能是茅台的未来市场，我们研究发现印度酒类市场初步呈现消费升级的迹象，对高端和超高端烈酒的消费不断增长。
　　茅台出口独具优势
　　茅台走出国门走向世界一直在进行着，海外收入占比也逐年提升，2016年达到5.13%，海外收入增速超过总收入增速。白酒是世界八大烈性酒之一，在我国有悠久的历史和广泛的客户群，而茅台又有“国酒”之称，是“一带一路”的核心产品之一。茅台在海外多样化销售渠道，精选经销商、进驻酒吧以及高端酒店；多样化营销手段，借助社交平台、海外华人以及其文化内涵提升认知度，强化品牌力。这为茅台成功走向世界带来了更多可能性。
　　海外扩张带来估值提升
　　我们研究了帝亚吉欧以及保乐力加，在业务全球化加深的过程中，二者都经历了估值水平的提升。同时，对比达能、雀巢以及Deanfood发现，海外占比高的达能、雀巢相较专注国内的deanfood有一定的估值溢价。
　　投资建议：17年供需失衡已经显现，18年提价预期强烈
　　公司18年提价预期强烈，会大幅提升公司业绩。预计17/18/19年EPS16.95/22.76/27.51元，给予18年27X估值，12个月目标价615元，28%空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全、海外对于白酒接受度没有提高