一、事件概述
 7月4日央行发布《中国金融稳定报告（2017）》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在分析2016年国际、国内经济金融市场形势后，报告的主体部分依次以银行业、证券期货业、保险业以及金融市场为对象，从运行状态和稳健性评估两大视角进行阐述。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第八章介绍了宏观审慎管理以及在国内的进展，其后，报告以“资产管理业务”与“存款保险”两个专题收尾。各部分的稳健性评估与展望是本报告的关注重点。
二、分析与判断
信用风险总体可控，密切跟踪交叉性金融风险
报告称银行业信用风险总体可控，但未来仍需把防控金融风险放到更重要的位置，守住不发生系统性金融风险的底线。重点关注银行业资产质量、流动性、同业业务、银行理财和表外业务等领域的风险，密切跟踪交叉性金融风险。我们认为，交叉性金融风险被列作为防控的关注对象，是央行一季度对理财产品“穿透式监管”思路的延伸。报告中提到的“建设覆盖全面、标准统一、信息共享的综合统计体系”，正是针对于此。避免监管空白，杜绝一切可能触发系统性风险的诱因。
货币政策稳健中性，松紧适度，适时适度预调微调
报告称继续落实党中央、国务院有关“三去一补一降”各项决策部署，继续实施稳健中性的货币政策，保持松紧适度，适时适度预调微调，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，疏通货币政策传导渠道，为经济发展营造适宜的货币金融环境。我们认为，在“三去一降一补”与“服务实体经济”的理念下，“适时适度预调微调”或是未来常态。
明确资管业务模式与风险隐患
报告列出了不同金融机构相互合作、多层嵌套的资管业务模式，包括银行同业理财、银信合作、银证银基合作、银保合作、银信证基保合作。同时明确了上述模式下产生的五类隐患，包括资金池操作下的流动性风险、多层嵌套下的风险传递、影子银行监管不足、刚性兑付、非金融机构无序开展资管业务。报告同时给出六大对策，包括消除套利空间、打破刚性兑付、消除多层嵌套、抑制通道业务等。
三、投资建议：重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行及中国银行。
关注宁波银行、南京银行后续超跌后的反弹机会。
四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。