原油价格窄幅震荡，短期回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年以来，出于对美国原油产量增长以及库存持续上升的担忧，布伦特原油价格在44.0-57.0美元/桶的区间持续震荡，2017年第二季度平均油价为50.52美元/桶（截止6月21日），环比下降5.9%，同比增长9.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
石化产品价差环比收窄，炼化同比依然保持景气。2017年第二季度，石化产品价格回调，价差有所收窄。乙烯-石脑油、丁二烯-石脑油、苯-石脑油、PTA-二甲苯、丁二烯-C4价差分别环比下降7.2%、68.2%、23.8%、16.3%、66.4%。尽管二季度产品价格有所调整，但多数石化产品价差同比都有明显提升，炼化行业依然保持景气。
油价展望：2017年平均油价45-55美元/桶。短期油价的调整主要影响因素包括美国原油库存增加、卡塔尔断交风波、美元加息、页岩油产量提升等。近期布伦特油价再次回到45美元/桶（今年以来油价震荡区间的下轨），随着对利空的消化，油价有望企稳。我们预计全年油价将窄幅震荡，平均油价预计再45-55美元/桶。
我们预计石化行业景气高峰出现在2016-18年。根据对装置开工率及乙烯价差的分析，乙烯装置开工率有望在近几年达到90%；同时乙烯-石脑油价差也有望恢复到前两轮景气高点的位置（此前两轮景气高点分别出现在2004-06年、2010-11年）。在2016年已实现较高盈利基础上，炼化公司2017年仍有望维持高盈利。
多家公司预告上半年业绩同比实现较大幅度增长。卫星石化、东华能源、齐翔腾达、荣盛石化、新奥股份等公司发布了业绩预告，预计上半年业绩同比实现较大幅度增长。其中，卫星石化预计上半年净利润5.2-5.9亿元，同比增长3316%-3776%。
石化行业1H17业绩前瞻：二季度业绩环比回落，但上半年盈利同比仍增长。2Q17，由于原油价格环比下降、化工产品价差回落拖累二季度盈利，我们预计石化行业二季度盈利环比有所下降（预计环比下降15%左右）；但由于1H16利润基数低、1Q17盈利不错，我们预计石化行业1H17盈利同比仍将实现较大幅度增长。
投资建议：关于业绩增长、估值低的子行业龙头。（1）中国石化：我国最大的炼化公司。估值低（动态PE13倍）、利润增长（预计2017年盈利增长20%以上）、改革推进。（2）荣盛石化：PTA行业龙头。估值低（动态PE15倍）、浙江石化大炼油项目将成新增长点。（3）卫星石化：丙烯酸及酯行业龙头。PE不足15倍；丙烯酸价格5月以来上涨；产业链逐步完善。
风险提示。油价大幅下跌、石化产品价格大幅下跌等。